事件
长虹美菱发布2019 年半年度报告，﹣2019H1 实现营业收入91 亿，同比下降1.5%，归母净利润0.54 亿，同比增长7.2%，扣珐侀母净利润450 万，较去年同期亏损660，有较大改善。
分季度看，出租房空调充**谁负责，2019Q2 ﹣实现营业收入49 亿，同比下降2.3%，汽车空调加冷冻油教学，归母净利润亏损620 万，冷静星ph200和pf200差别，较去年同期560 万的亏损有所扩大，扣珐侀母净利润亏损3191 万，较去年同期2961 万有所扩大。
简评
行业景气下行，﹣业务承压
行业层面，家电维修培训中心，家电维修新出路，今年上半年普遍承压。据奥维云网数据，2019H1空调零售额规模1137 亿，同比下滑1.4%，新空调不制冷只吹风，410变频空调**多少钱，零售量3370 万台，同比增长1.5%，世界顶级空调品牌，量增价跌；冰箱零售额458 亿，同比下滑0.3%，零售量1631 万台，同比提升2.0%，58同城拆空调，量增价跌；洗衣机零售额335亿，同比提升3.7%，零售量1685 万台，同比提升5%，以价换量。
﹣层面，上海制冷高级培训松江培训点，2019H1 实现营业收入91 亿，空调加**费用，空调家电维修，同比下降1.5%，东莞空调维修培训班，其中，一季度同比下滑0.5%，二季度同比下滑2.3%。
分产品看，2019H1 空调业务实现营业收入40 亿，昆明电器维修培训学校，同比下滑8.8%，其中，四川长虹空调30 亿，同比下降7.0%，收割机空调加**几个压，中山长虹电器13 亿，家电维修怎样打开出路，同比下滑12%。报告期内，﹣抓住了战略ODM 品牌的合作机遇，ODM 业务增长205%。
冰箱业务38 亿，学空调维修培训学校，同比提升3.7%，逆势增长。报告期内，﹣对产品进行了提价，但份额并未丢失。根据中怡康数据，﹣线上份额提升0.9pct，58同城安装空调，家电维修转行项目，家用空调加**利昂压力，线下份额基本持平。
小家电及厨卫业务4.6 亿，多联机410怎么收**，同比提升33.6%，优于行业增速。
洗衣机业务2 亿，同比下滑16.7%，货车空调加**视频教程，怎么看压力表，略低于预期。
冰箱提价成功，推动毛利率上行
2019H1 ﹣毛利率为18.0%，未来家电维修行业前景，同比提升1.67pct。其中，一季度毛利率20.0%，同比下降0.03pct，二季度16.3%，海城中央空调，同比提升3.06pct。
冰箱业务毛利率为22.4%，同比提升5.4pct，﹣冰箱产品2019H1 线上市场均价提升11.7%，深圳高级制冷培训，冰箱线下市场均价提升 8.2%，助推毛利率上行。
空调业务毛利率为15.7%，同比下降0.9pct；小家电及厨卫毛利率为15.1%，货车空调加**方法图解，同比下降0.5pct；洗衣机为毛利率21.3%，同比提升0.5pct。虽然报告期内，石油、铜、铝等大宗原材料价格较2018 年同期分别下降5%、6%、3%，全国空调制冷维修培训学校，但行业竞争加剧，冷静星pc和ph，产品终端售价普遍下探较多。
销售费用增加较多，汇率风险可控
﹣2019H1 销售费用率为13.6%，同比上升0.79pct，汽车冷媒添加步骤视频，一季度同比下降1.00pct，二季度同比上升2.29pct。
主因是，空调加**过多怎么办，报告期内广告费用同比下降了28%，空调加**压力过大会怎样，绝对额减少了570 万的同时，空调短期培训班，市场支持费同比增长了62%，2匹空调加**几个压，绝对额增加了7400 万。
2019H1 管理费用率为3.1%，同比上升0.51pct，一季度同比上升0.43pct，二季度同比上升0.57pct。
主因是，货车空调正常加多少冷媒，上半年管理人员工资费用增长较多，空调一会制冷一会不制冷，上海市空调上岗证培训电话，同比增长37%，研发投入加大，研发费用同比增加29.4%。
2019H1 财务费用率0.19%，空调维修短期培训，同比上升0.34pct，空调制冷只吹风不出水，一季度同比上升0.33pct，想学家电维修怎么入门，二季度0.34pct。主要系本期﹣汇兑损失同比增加所致。结合﹣开展远期外汇合约产生的公允价值变动来看，2019H1 因外汇波动产生的损失为720 万，货车空调加**视频，较去年同期1030 万小，汇率风险可控。
2019H1 ﹣净利率0.51%，一季度为1.31%，二季度-0.19%。子﹣中，r32制冷剂加一次多少钱，中美美菱低温科技、绵阳美菱制冷盈利能力较强，净利率分别为5.84%、3.25%，美菱卡迪洗衣机、合肥美菱集团控股较弱，净利率分别为-5.94%，学中央空调安装有多累，农村家电维修前景如何，-2.99%。
冰箱新品持续推出，家用空调加**加几个压，抓住消费升级潮流
近年来，货车空调安装视频教程，在行业转型升级以及消费升级的驱动下，﹣坚持智能、变频两大产品策略，通过抓住“保鲜”、“薄壁”、风冷、能效升级的契机并切实解决用户痛点，空调家电维修，推动﹣冰箱产品向智能化、高端化转型升级，全面提升产品在行业中的竞争力。
2019 年2 月，﹣发布了“M 鲜生”全面薄系列产品，既传承了M 鲜生超强的保鲜技术，一匹空调几个压，又首创了“冰箱1 厘米自由嵌入”的行业新标准。2019 年6 月，家电维修一年赚多少钱，伴随着年轻消费群体的崛起，1.5匹空调加**多少钱，﹣推出针对年轻消费者的 NBA 球迷定制冰箱，创新性地将﹣产品、社群及品牌相融合。
海外业务向追求规模和利润并重转型
在海外市场上，变频空调维修培训学校，空调加**300元贵吗，﹣努力从追求规模向追求规模和利润并重，从订单驱动向市场驱动，从外贸思维向营销思维转型，并逐步加大品牌的团队和产品投入，空调吹风不制冷的原因，推进海外自有品牌的建设。
通过加大中、高端冰箱的产品开发和规划，提升销售结构，提升销售均价，空调越来越不制冷了，空调加**罐，理清价值，将海外工厂、研发、销售等全价值链拉通，怎样给大货车空调加**，﹣实现了产品结构的持续改善，提高了盈利能力。报告期内，风冷冰箱产品占比已达18%，昆明制冷设备维修，同比提升了6 个百分点，上海制冷证培训学校，海外冰箱柜经营质量持续改善。海外空调业务则通过梳理防控海外运营风险，小汽车空调加**多少钱，经营持续向好。
投资建议：我们看好﹣冰箱业务的竞争力和海外业务转型的前景，预计﹣2019—2020 年营业收入为175.8 亿、185.4 亿
，分别同比增长0.5%、5.5%，净利润为0.61 亿、1.1 亿，对应PE 为56X、31X，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、汇率大幅波动
