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八方股份（603489）点评：业绩符合预期 电踏车电机龙头稳步增长
类别：﹣ 机构：国金证券股份有限﹣ 研究员：彭聪/姚遥 日期：2020-01-22
业绩简评
﹣发布2019 年度业绩预告，上海制冷维修培训学校，预计实现归母净利润3.14~3.40 亿，加氟压力表怎么看度数，上海制冷等级培训在哪里，2匹空调加氟几个压，同比增长35%~46% ； 实现扣珐侀母净利润3.06~3.32 亿元， 同比增长35%~46%，最近的家电维修培训班，业绩预告符合预期。
经营分析
电踏车电机龙头经营业绩持续增长，上海哪里有制冷培训班，上海上菱职业培训学校，全年业绩符合预期。﹣全年业绩增速符合市场预期。Q4 单季归母净利0.75~1 亿，松江区制冷维修培训，中位值同比增长23.7%，扣珐侀母净利0.72~0.98 亿，昆明制冷维修培训，空调维修快速培训班，家电维修怎么接活，中位值同比增长26%。在2018 年海外客户应对贸易政策调整积极备货造成的高基数情况下，空调加氟过多怎么办，制冷设备维修工多少工资，﹣Q4 业绩仍维持快速增长，冷静星PH200讲解，冷静星pc和ph，家电维修人员的出路，加制冷剂表怎么看压力，充分显现﹣在欧洲市场品牌认可度，制冷设备维修工是制冷工吗，58同城安装空调，空调维修自学教程大全，货车空调加多少冷媒，看好﹣海外市占率持续提升。
海外电踏车维持高景气度，哪里可以学家电维修，英德等国家维持高增长。1）据德国自行车工业协会数据，汽车加氟方法视频教程，仅2019 年上半年德国电踏车销量即达到92 万辆，空调开着突然不制冷了，同比增加37.2%；2）2019 年1~11 月英国电踏车进口量同比增长45.2%至9.3 万辆；3）2019 年比利时电踏车销量23.2 万辆，家用空调加氟利昂压力，全国空调制冷维修培训学校，3p空调r32加雪种多少钱，空调加氟多少钱一次怎么样，在全部自行车销量占比提升约1 pct 至51%，工业制冷机组品牌，空调开着突然不制冷了，怎样给大货车空调加氟，比利时连续两年极高的电踏车占比，哪里有家电维修培训，验证远期欧洲电踏车销量占比40%~50%预测的合理性。我们预计2019 年欧洲电踏车销量可达300 万辆，世界顶级空调品牌，远期或将达到千万辆级别。
产能扩张+一体化供应，咸阳空调维修公司，电机龙头向成套系统厂商龙头迈进。﹣2019H1中置电机和轮毂电机产能利用率分别为174.38%/171.84%，一匹空调加一次氟多少钱，飞越低压表怎么使用，家电维修网上培训，空调加氟250元贵吗，产销量分别为99.1%/97.5%，产能严重缺乏，3p空调加氟一般几个压，未来﹣首发募投67 万台（46 万台中置、21 万台轮毂）电机产线逐步投产，农村做了18年家电维修，将有效提升﹣产能。此外欧盟标准化委员会颁布的《EN15194:2017》规定，短期制冷技术培训班，电机、控制器、传感器、仪表等产品需要进行整套系统认证，昆明空调维修培训班，驱动﹣由单一电机供应商向成套系统供应商迈进，汽车空调充氟压力是多少，空调加冷冻油视频，制冷设备维修工等级，﹣仪表、控制器、传感器和电池等配套率快速提升，制冷设备维修工培训报名，ASP 也随之增长，经测算2017-2019H1 ﹣ASP 分别为840/888/1040 元，昆明家电维修培训班招生，山东家电维修培训班，从哪里学中央空调维修，未来套件和电池配套率达到100%情况下，家电维修新出路，货车车载空调，ASP 可达2000 元以上。
投资建议
我们维持预测2019-2021 年﹣归母净利润分别为3.15、4.32、5.63 亿，空调系统维修培训，空调安装工培训机构，现在做家电维修有市场吗，同比增长36%/37%/30%，家电维修新出路，对应EPS 为2.63/3.60/4.69 元。电踏车行业快速成长，考虑﹣领先地位，新空调不制冷只吹风，给予﹣2020 年35 倍PE，哪里有短期制冷技术培训班，对应目标价126元，维持“买入”评级。
风险提示
欧美贸易政策风险；电踏车地区行业政策变动风险；市场竞争风险。
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