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江山欧派(603208)﹣点评:业绩靓丽 工程渠道显著增长
类别:﹣ 机构:中泰证券股份有限﹣ 研究员:徐稚涵/郭美鑫/徐偲 日期:2020-01-21
事件:江山欧派发布2019 年业绩快报:﹣预计2019 年实现销售收入20.3 亿元,r410空调压力表图解,同比增长58%;实现归母净利润2.64 亿元,咸阳空调加**电话,空调加**房东承担吗,冷库维修,同比增长72.98%;实现扣非净利润2.32 亿元,空调加**r32多少钱,上海制冷高级培训松江培训点,家庭按中央空调好吗,同比增长88.27%。预计2019Q4 单季度实现实现销售收入6.92 亿元,同比增长64%;归母净利润0.84 亿元,深圳正规制冷培训学校,同比增长87%;扣非后净利润0.86 亿元,空调加**,昆明哪里有学家电维修的,同比增长187%。整体利润同比大幅增长主要系工程渠道客户销售增长所致。
业绩靓丽,农村家电维修前景如何,利润增速超预期。﹣整体业绩表现靓丽,1)Q4 收入高增长趋势不变。其中19Q1/Q2/Q3/Q4 ﹣单季度收入增速分别为22%/74%/59%/64%;Q4 延续高增长。2)利润增长提速。全年归母净利润同比增长73%;Q4 净利润增长87%,3p空调r32加雪种多少钱,空调外机不转维修要多少钱,较前三季度进一步提速,利润增速超预期。3)工程渠道显著放量。分渠道看,货车空调加**方法图解,空调维修快速培训班,﹣工程渠道前三季度增速高于整体增速,鸿森加**压力表说明书,单三季度工程渠道收入同比增长70%以上,零售渠道有所下滑,出租房空调充**谁负责,货车空调加多少冷媒,想学修理空调去哪里,工程渠道成为营收提升核心驱动力。
盈利能力持续提升,空调加**压力表怎么看表针,现金流改善。1)盈利能力向好:2019 年全年净利率为13%,同比增长1.41pct,怎么看压力表,其中19Q4 单季净利率为12.1%,短期空调制冷维修培训班,学空调维修培训学校,云南家电维修培训学校,学中央空调安装有多累,同比增长2.
09pct。2)毛利率环比提升:2019 前三季度毛利率为33.00%,同比降低1.19pct,贵阳家电维修培训学校,其中19Q3 单季毛利率为35.33%,家用空调加**多少钱,同比增长0.86pct。毛利率改善系三季度价格修复、原材料成本降低、规模效应带来的固定成本减少。3)现金流:2019 年前三季度经营活动产生的现金流净额为1.11 亿元,同比增长20.53%,靠家电维修年赚百万,主要系本期银行承兑汇票到期退回保证金增加及销售端提高回款率所致。
产能扩张顺利,美的舒适星和m刻有什么区别,r410a空调加**视频教程,生产效率持续优化。1)“年产120 万套木门项目”厂房建设完毕,空调加**r32多少钱,空调洗后不制冷的原因,正在工程收尾以及进行产线布局,格力空调加**400元贵吗,变频空调维修培训学校,预计2020 年底完工;2)“兰考年产60 万套复合门项目”已经投产,产能释放保障工程业务放量。
行业高景气下工程渠道持续放量,冷静星pc和ph,深度绑定核心地产商,空调突然断电后不制冷,战略合作保障未来成长。1)行业高景气度可持续。根据《建筑业发展“十三五”规划》要求,至2020 年我国精装修住宅要达到30%,空调加**视频详细教程,目前碧桂园等头部房企精装化率80%以上,同时腰部房企也在加快精装化,精装房屋比例上升利于﹣工程渠道的持续放量。展望2020 年,竣工回暖+渗透率再提升,鸿森加**压力表说明书,家电维修新出路,家电维修转行干什么好,精装房产业链将保持高景气,汽车空调抽空加**教程,江山欧派将持续受益。2)客户拓展空间广阔。﹣目前凭借规模生产与优质产品已与恒大、保利、万科等多家龙头地产商展开合作。根据《战略合作框架协议》,制冷设备维修工技师报名条件,深圳龙岗制冷培训学校,恒大承诺在2017-2019 年向江山欧派采购总额不少于10 亿元,空调冰箱维修速成班,格力金贝为什么这么贵,2017-2021 年意向采购总额约20 亿元,未来核心客户订单有保障。﹣目前持续放量的工程业务合作的大客户约十家,新客户拓展仍有较大空间。
投资建议:﹣新客户拓展顺利,行业保持高景气度,上海制冷证培训学校,我们上调﹣2019-2021 年销售收入为20.3、28.2、35.7 亿元,深圳高级制冷培训,同比增长58%、39%、26%,上海制冷工上岗证,哪里有家电维修培训,实现归母净利润2.64、3.7、4.68 亿元,云南维修家电培训学校,同比增长73%、40%、26%(调整前归母净利润分别为2.02、2.53、3.03 亿元,家电维修还有出路吗,变频空调怎样维修,3p空调加**r22加几个压,空调挂机加**多少钱,同比增长32%、25%、20%),充**一公斤多少钱,对应EPS 为3.27、4.58、5.78 元,家电制冷培训速成班,﹣有望进一步拓展工程业务,汽车冷媒添加步骤视频,修空调加**多少钱,驱动业绩稳步增长,410a加一次要多少钱,“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨风险、地产景气度明显下滑风险。
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